半岛·体育中国官方网站平台登陆周一展望：重点布局十大板块优质股

　　半岛·体育中国官方网站平台登陆周一展望：重点布局十大板块优质股在今年50万辆推广目标即将到期限的末端效应推动下,政策有望持续加码。首先,7月10日电动汽车牌照放开正式落地,非整车企业进入有望加快产品技术提升以及商业模式创新,从而有效匹配市场需求,加快推广速度。其次,随着充电设施建设指导意见半岛体育官方网站、补贴政策及充电桩国标出台日趋临近, 困扰充电设施建设标准不统一以及运营服务模式不清晰的问题将因各大企业加快进入并进行平台化运营而有望得到逐步解决,从而有利于各地充电设施建设加快推进,有效消除目前新能源汽车充电难的弊端,推动终端需求加快释放。再次,农村客运及出租车运营补贴政策有望

　　1)纯电动客车上半年产量超1.3万辆;2)广州将大规模安装充电桩,推广万台新能源汽车;3)2015年扬州市新能源汽车补贴细则出台,市财政补贴最高3.5万元;4)充电桩国标修订工作已基本完成,或将8月发布; 5)浙江金华出台《金华市区新能源汽车推广应用财政补助暂行办法的通知》;6)《南京市政府关于进一步支持新能源汽车推广应用的若干意见》颁布,将扩大公共服务领域新能源汽车应用规模;7)南京规定大型停车场要设10%的电动汽车泊位;8)重庆出台全国首个电动汽车基础设施建设标准。

　　1)北汽新能源青岛特来电、冀东物贸成立全国首家充电合资公司;2)江淮汽车披露新能源汽车业务发展战略(i.EV 战略);3)多氟多1.6亿元控股红星汽车,发力新能源汽车;4)美国NRG 能源公司近日宣布将建设更多电动车直流快速充电站;5)大众汽车正式宣布,将启动开发新一代电动车以及一套全新自动快充系统;6)万向联手上汽建新能源客车公司;7)曙光股份控股子公司签591辆纯电动客车销售合同;8)方正电机新能源汽车驱动电机获首批2000台订单。

　　在今年50万辆推广目标即将到期限的末端效应推动下,政策有望持续加码。首先,7月10日电动汽车牌照放开正式落地,非整车企业进入有望加快产品技术提升以及商业模式创新,从而有效匹配市场需求,加快推广速度。其次,随着充电设施建设指导意见、补贴政策及充电桩国标出台日趋临近, 困扰充电设施建设标准不统一以及运营服务模式不清晰的问题将因各大企业加快进入并进行平台化运营而有望得到逐步解决,从而有利于各地充电设施建设加快推进,有效消除目前新能源汽车充电难的弊端,推动终端需求加快释放。再次,农村客运及出租车运营补贴政策有望出台,从而进一步促进新能源汽车在公共领域推广。我们坚持之前观点:在政策持续加码下,今年新能源汽车将继续加速普及,公交公务物流领域将成主力,全年有望实现至少翻倍增长,维持行业“看好”评级,继续推荐比亚迪、宇通客车、金龙汽车、松芝股份、万向钱潮、力帆股份。同时,我国微型电动车标准制定工作正式启动,明年6月发布,届时低速电动车有望全面解禁。在政策利好下,我国低速电动车市场将迎来需求快速释放期,建议重点隆鑫通用及力帆股份。

　　又一次周期股集体上涨,对于钢铁行业而言,难免再度引发市场对于当前钢铁行业基本面触底反弹的预期,尤其是在钢价已经下跌了很长时间并持续位于历史低位的情况下。

　　自2014年中期大盘启动之时起,钢铁板块走势与基本面之间的关系虽也曾有过吻合,但整体依然逐步相背离:一边是板块指数整体的不断上涨,另一边则是行业价格、盈利整体持续下挫。不仅如此,对于产品可以实现全球贸易的钢铁行业而言,各国钢铁企业均面临着同样的供需大周期,不过我们却发现,在同样的时间区段里,股价与基本面的背离也仅发生在中国的钢铁行业中。国内外主要钢铁企业PB提升幅度的显著差异,表明了这种背离程度之悬殊。退一步而言,即便中国钢铁行业能够迎来独立于世界其他国家的需求复苏周期,但是我们仍不得不面对已经大幅上扬的估值水平。中国钢铁行业有数据以来最高年度最高ROE出现在2004年为21.54%,当时的PB仅为1.62倍,而目前行业ROE为-1.32%,PB则高达1.81倍。对于周期性行业来说,盈利低点估值高点(更多指PE)买入是常规的思路,不过简单分析不难发现,眼前的估值水平已经需要其盈利恢复至周期高点才可以予以化解。因此,从投资的角度上来说,仅仅依靠盈利恢复,目前的估值水平并不具备足够的吸引力。

　　自大盘7月9日反弹以来,钢铁板块也随之反弹,其中板块内涨幅靠前的个股物产中拓、五矿发展及杭钢股份上涨幅度均超过50%。简单通过数据比对就可以发现,这一轮反弹的主导风格与上一轮上涨阶段并没有什么差异:上一轮领涨个股-调整阶段则跌超前-本次反弹依旧涨幅领先。从逻辑上来说,目前板块的投资逻辑集中在转型与改革上并无不妥,毕竟仅凭盈利自然的恢复已经无法支持目前行业的高盈利,唯有实施转型与改革,才有可能将公司资产回报率水平提升至单纯的钢铁资产无法达到的高度。不同的阶段,同样的风格。既然本轮板块反弹个股风格为上一轮的延续,接下来我们仍然只能从之前的方向上来选择投资标的。同时,考虑到当前市场情绪尚未完全稳定,因此,建议根据自身投资习惯、排除停牌个股,短期侧重主业高增长且兼具变革、题材概念的玉龙股份、四方达、中钢国际以及低股价、低PB且具有变革概念标的凌钢股份、太钢不锈。长期逐步还可以关注互联网概念的物产中拓、五矿发展;军工核电概念的应流股份、中原特钢、久立特材、方大炭素。

　　2015年磷肥出口关税下降。根据《2015年关税实施方案》,2015年磷肥出口关税将取消淡旺季之分、实施全年统一的出口关税税率,统一调整为100元/吨。根据我们的测算,按照磷酸二铵460美元/吨的FOB 出口价计算,由于关税的下降,在原出口旺季二铵的送到价格可以较2014年提高300元/吨以上。从而带来磷肥生产企业盈利的提升。

　　磷肥出口量大幅增长。在出口关税下降的带动下,今年前5个月磷肥出口量大幅增长,磷酸一铵出口量117.4万吨,同比增长176.3%;磷酸二铵出口量212.3万吨,同比增长119.0%。

　　一铵价格上涨。在出口大幅增长的带动下,国内磷肥价格,主要是磷酸一铵价格自5月以来出现明显上涨。目前华东地区磷酸一铵均价已上涨至2300元/吨, 较5月初价格提高200元/吨,涨幅9.5%;7月一铵均价达到2285元/吨。在磷酸一铵价格上涨的情况下,一铵生产企业将取得较好的盈利。

　　磷酸一铵库存低位维持。从磷酸一铵、磷酸二铵港口周度库存数据来看,2015年以来一铵库存始终在较低水平,仅在4月短期内超过20万吨,7月则再次降低到10万吨左右,反应出磷酸一铵出口+内需的整体需求较旺盛。而二铵库存则逐步走高。

　　一铵开工率显著提升。从磷酸一铵、二铵开工率来看,在2014年7月,磷酸一铵开工率在60%左右,目前则在75%~80%的水平,整体开工率较一年前有明显提升。而磷酸二铵开工率去年同期为50%左右,目前则在55%~60%,同样有一定幅度提升。从开工率角度来看一铵需求较好。

　　一铵供需格局好于二铵。从以上分析来看,目前磷酸一铵价格较两个月前上涨近10%,同时库存位于低位、出口需求较好、开工率则已经到了较高水平。我们认为未来磷酸一铵的价格有望在高位保持,同时还有进一步上涨可能。目前来看一铵的供需格局好于二铵,如果二铵价格能够在一铵带动下也有所上涨, 那么整个磷肥行业将有不错的表现。

　　相关上市公司:在磷肥价格上涨的情况下,建议关注相关磷肥生产企业,如云天化、六国化工、湖北宜化等。由于目前磷酸一铵供需格局好于磷酸二铵,建议重点关注以一铵为主的磷肥生产企业,如新洋丰(一铵产能165万吨)、司尔特(一铵产能75万吨)、六国化工(一铵产能20万吨)、云天化等。

　　示范项目指导意见出台,微电网元年到临。2015年启动的新能源微电网示范项目,原则上每个省(区、市)申报1~2个,未来国家能源局将结合项目具体技术经济性会同国务院有关部门研究制定具体支持政策,鼓励各地区结合本地实际制定支持新能源微电网建设和运营的政策措施。我们认为指导意见的出台意义重大,微电网是能源互联网的基础核心单元,2015年示范项目将启动微电网建设元年,示范项目启动后相关补贴等配套措施落地可期。

　　借力能源互联网和新电改,微电网将迎来高速发展期。微电网是由分布式发电单元、储能设备、能量转换设备、相关负荷和监控、保护装臵汇集而成的小型发配电系统,是能源互联网的核心要素。微网符合能源互联网分享互联的精神,能够实现自我控制、保护和管理的局部自治和广泛互联系统。在力推能源互联网的背景下,全球微电网产业都将加速发展。在新电改的利好刺激下,中国微电网有望成为增长最快的市场。

　　目前全球微电网处于商业化运行前夜,新的商业模式有望诞生。借鉴美、欧、日的国际经验,我们认为在发展初期政府普遍重视微电网利益分配机制、成本补偿机制等相关政策的制定以保证运营商的利益,项目发展初期依赖相关激励政策的支持,微电网运营商重视新技术的应用及其实际效果的评价,我们认同中国利用示范项目启动市场、培育产业链的选择。我们认为未来商业化的微电网可能同时存在由微电网运营商负责的独立运营模式和电网公司负责的电网公司代管模式两种运营模式,独立运营模式下需要微电网间的互连,从而产生微电网代理商这一新的市场参与者。

　　“十三五”期间微电网撬动数百亿的增量市场需求,全面带动发、配、用电环节,看好前期卡位龙头。我们使用示范项目数量和全球市场容量份额两种方法估算中国“十三五”期间微电网增量市场约为200-300亿元(不包括原有的光伏、配网、电动汽车和储能需求)。按照典型配臵的示范项目成本构成拆分,我们认为增量投资中主要为分布式发电、配电、储能和电动汽车充电设施,其占比分别约为37%/32%/19%/12%。看好前瞻布局的高技术公司,相关受益标的:国电南瑞、四方股份、北京科锐、汇川技术、国电南自、科陆电子、阳光电源、许继电气。

　　(1)纺织子行业龙头受益于棉价上涨的预期、叠加订单量较好,华孚色纺、百隆东方、联发股份、孚日股份、鲁泰A预期业绩较好,弱势纺织企业加速转型,如凯瑞德、美欣达;

　　(3)服装子行业面临消费结构性升级的需求,龙头企业品牌升级正在进行,关注跨境进口电商、服装定制产业趋势下的龙头标的,如奥康国际、森马服饰、报喜鸟;

　　目前80家A股纺织服装上市公司中已有2/3公布了2015年中报业绩预告,其中纺织制造子行业内业绩预增为11家,服装家纺子行业内预增18家。总体来看,我们预计纺服行业中报业绩将延续1季报表现,其中,纺织子行业受益于行业整合推进、海外需求恢复性增长持续,以及2015年原材料价格趋稳背景下,下游集中补库存需求释放、企业额外原料采购,预计业绩增速将同比实现显著增长。按照已公布年报盈利预测的中值计算,若剔除新股及涉及重组、借壳上市的个股,2015年中报的行业净利润同比将提升16.55%,若按预测的上限计算,则同比上升33.11%(2014年同期纺织行业实际净利润同增-18.85%)。

　　服装子行业伴随渠道减负后,终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长,以及龙头企业利用资源优势,积极布局转型,业绩增速同比持续改善。按照已公布年报盈利预测的中值计算,2015年中报的行业净利润同比将下降8.63%,若按预测的上限计算,则同增8.25%(2014年同期服装行业实际净利润同降20.44%)。若剔除新股、涉及重组、借壳上市的个股,以及上半年大幅预亏的美邦服饰,行业净利润同比将增长0.79%,若按预测的上限计算,则同增13.80%(2014年同期服装行业实际净利润同降14.17%)。

　　本轮调整及反弹过后,我们认为市场将更加关注产业趋势及个股基本面,体现在纺织服装板块上,我们建议关注两条逻辑线)合理PE估值下的横向/纵向的产业链深化逻辑:首先,产业逻辑本身较为清晰的纺织子行业,受益于产业链恢复、棉价上涨的预期、越南TPP关税协议签署的预期,龙头企业华孚色纺、百隆东方、孚日股份、联发股份、鲁泰A等明显受益,预计中报业绩较为靓丽;其次,深耕细分子行业,借势于外部力量,横向/纵向深化产业链,如奥康国际、森马服饰、富安娜借力于跨境电商,深耕鞋履、休闲服、家纺细分子行业;报喜鸟等积极探索服装定制产业化;兴业科技专注于皮革产业链上下游的整合;孚日股份依托原有的热电产能,布局售电领域,受益于电力改革;

　　(2)非外延的壳资源,IPO暂缓、注册制放缓的预期下,部分小市值公司壳资源价值重新凸显,我们认为非外延、真正具备被借壳的小市值公司值得关注,如30亿市值以下、大股东持股比例20%以下的凤竹纺织、凯瑞德等。

　　风险提示。海外复苏不达预期,国内零售市场持续低迷,终端需求不振;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧;

　　推荐逻辑:体外诊断(IVD)被誉为“医生的眼睛”,行业年均增速达15%左右,是医疗领域最具活力和发展前景的子行业之一。行业看点:1)从全球占比和人均支出看,我国IVD市场还有广阔的发展空间;2)在取消药品加成、降药价及医保控费的大趋势下,IVD畅享多项政策红利;3)IVD行业受到资本市场青睐,40多家企业陆续上市,是最佳投资领域之一。

　　行业正迎来历史发展机遇:1)医保控费有利于IVD行业进口替代,医改政策趋势利好IVD行业;2)二代测序、微流控等新技术,互联网+、大数据和健康管理等新模式,以及精准医疗新目标进一步打开行业成长新空间;3)IVD公司借助资本力量外延并购趋势明显,行业集中度将进一步提高,有望催生行业龙头。

　　IVD细分领域众多,行业发展充满活力:IVD产业主要分五大板块。生化诊断:试剂最为成熟,仪器替代和集中度有待提高;免疫诊断:为规模最大、增速较快的子板块,其中化学发光技术壁垒高、进口替代空间巨大;分子诊断:行业正快速发展,二代测序更添市场活力,市场前景广阔;POCT:小型化和家庭化是发展趋势,看好从POCT产品向慢病检测与管理延伸;下游:顺应深化医改政策,正在强势崛起,国内市场空间超百亿规模。

　　产品协同和规模效应催生行业龙头:罗氏、Quest等国外IVD龙头企业经验显示,产品线齐全能带来明显的协同效应,

　　渠道广泛可促进产品放量,外延并购更是提升企业规模的捷径。具备类似“基因”的上市公司最可能发展成国内IVD龙头。投资组合与建议:IVD是发展最快的子行业和深化医改大趋势下的最佳避风港,为医疗行业最佳的投资领域。具体选股思路:1)顺应行业发展趋势,选择细分龙头的投资机会:推荐生化诊断仪器试剂一体化能力显著的迪瑞医疗(300396)和国内POCT龙头万孚生物(300482);2)新技术、新模式带来的投资机会:推荐国内基因测序龙头达安基因(002030)和美康生物(300439);3)参照国际经验,把握综合性龙头企业的投资机会:推荐最具国际水准的迈克生物(300463)和通过代理+外延,已形成齐全产品线和强大渠道优势的润达医疗(603108)。从商业模式、基本面和市值等综合角度看,重点推荐迈克生物(300463)、迪瑞医疗(300396)和美康生物(300439)。

　　油耗、排放和续航三大挑战驱动汽车轻量化发展,碳纤维是最佳选择。2020年国内四阶段乘用车油耗限值为5升/百公里,但2014年国内乘用车平均油耗为7.22升/百公里,依靠传统手段无法满足要求。欧洲已对新车实施碳排放要求2020年目标低至95克/公里,国内已有计划引入碳排放交易制度,有望率先在北京合肥试点,未来新车碳排放超标将会导致直接经济损失。电动车续航里程远低于传统车,必须进行轻量化以增加续航里程。油耗、排放和续航等问题使得汽车轻量化成为必然发展方向。碳纤维具有比模量和比强度高、减重潜力大、安全性好等突出优点,是汽车轻量化最佳选择。

　　改进成本工艺模式,开创大批量碳纤维应用新时代。宝马改善设计以降低碳纤维车身制造成本,使用高压树脂传递模塑等先进工艺使零件加工循环时间缩短至10分钟以内,与SGL成立合资公司生产碳纤维,形成双赢商业模式。通过成本、工艺和模式上的突破,宝马开创了碳纤维在汽车上大批量应用的新时代,为车厂树立了成功榜样。宝马计划到2020年将碳纤维车身制造成本降低到和铝合金相当,届时汽车碳纤维有望大规模应用。产业链上下游协同发展,国内碳纤维市场爆发在即。国内中复神鹰等已实现T700/T800碳纤维量产,宁波华翔已有碳纤维车身样件生产能力,并有众多电动车企等潜在客户,海源机械拟募资发展碳纤维制造设备和碳纤维零部件示范生产线,整车厂如

　　等已有碳纤维技术储备和碳纤维车身开发计划。产业链上下游齐心协力,汽车碳纤维零件和设备市场爆发指日可待。碳纤维汽车部件应用情况不及预期。

　　事件:国务院总理李克强7 月22 日主持召开国务院常务会议,会议部署加快转变农业发展方式,走安全高效绿色发展之路。会议认为,“三农”工作事关国家全局,任何时候都要放在基础位置。要坚持以增强粮食生产能力为首要前提、以提高质量效益为主攻方向、以可持续发展为重要内容、以改革创新为根本动力、以尊重农体地位为基本遵循,完善补贴、价格等机制,大力转变农业经营、生产和资源利用方式。

　　会议强调转变农业发展方式的要点在于:1)提高种植效率、对接市场需求优化农业结构,鼓励发展循环农业;2)推进适度规模经营,培育新型经营主体,引导流转承包地,鼓励发展农业生产、加工、物流、营销等一体化发展;3)强化农业科技支撑,实施

　　种业提升工程,推进农业机械化、信息化;4)发展节水农业,推行标准化生产,注重环保,力争2020 年实现化肥和农药使用量零增长,提高农产品安全与质量。下半年政府再度聚焦“三农”,部署发展现代农业,是对今年以来密集出台的各项支农政策的回顾和延续。农业现代化转型依旧是未来政府工作的重点,农业的国家战略地位不变,农村与农业面临着关键的发展机遇。齐鲁农业上半年始终关注政策与农业板块的互动关系,以此推演出农业现代化(信息化)、农垦改革(国企改革)等主题的投资机会,并获得市场积极响应。跟随国家政策而动,是二级市场投资,也同样是农业板块投资的重要策略。我们在此时点依旧强烈推荐农业板块,逻辑在于:

　　国家政策坚定不移的扶持是农业板块中长期投资的强心剂。目前城镇化进程进入平台期,城市反哺农村的时点已现,落后的农业产业现状与经济后劲增长是一对亟需解决的矛盾,“三农”是未来5-10 年国家发展的重点对象。板块整体性机会毋庸置疑。

　　在板块的整体性机会之下,农业现代化转型这一明确目标将给农业信息化(互联网)、农业机械化、农村电商、农村互联网

　　等等以现代技术融合农业带来前景光明的投资机会。此外,由于现代化转型离不开规模化经营,养殖/种植专业服务、产业链一体化经营、节水环保等也都将拥有大刀阔斧变革的天地。同时,传统农业的供需结构的周期变化也在跟随变革发生改变。以畜禽养殖链为例,目前畜禽链供应紧缩超预期,大量养殖散户在此轮去产能中铩羽而归,专业化大型养殖户得以在景气回升周期中逐步做强做大。除了当前的景气上升的机会,整个行业的竞争结构变化也是推荐行业上市企业强者越强的逻辑之一。

　　我们继续推荐农业的整体性机会,从当前的时间节点看,畜禽养殖板块(包括养殖、饲料、兽药疫苗)是景气大幅抬升确定的受益板块;普遍涉足农村电商(线上线下服务)、信息化、金融支持的大农资板块是农业现代化的领先参与者;种子行业的现代转型也蕴含诸多机会;农垦改革(国企改革)则是农村制度变革的直接受益者。

　　个股推荐:重点推荐我们深度覆盖的牧原股份、圣农发展、益生、温氏集团、大北农、海大、新希望、金宇、海利;金正大、史丹利、司尔特、新都化工;隆平、登海;北大荒等。

　　投资建议:创客与万众创新结合,已经成为国家战略。相关企业通过打造集创客空间、硬件平台、融资平台、销售平台等一体的众创空间有望纵享创客产业盛宴,建议增持创客双星:深圳华强、深赛格。受益标的:张江高科。2014年9月以来,总理视察、国务院发文,均持续力挺大众创新、万众创业,创客已上升为国家战略。深圳华强/深赛格均为华强北电子元器件商业龙头,2015年6月先后成立创客中心,打造创客全产业链服务平台,未来有望分享创客产业盛宴。

　　创客源于海外,现已形成包括创客空间、硬件平台等在内的整个创客产业链。“创客”一词来源于英文单词“Maker”,泛指包括:创新者、硬件平台、创客工作空间、融资平台等在内的整个创新生态圈。境外创客空间包括Makespace、TechShop、WeWork等,为创客提供场所、设备和社区服务,以会员费、租金为主要收入。主流开源硬件平台如Arduino等则可依靠出售标准硬件获得稳定盈利。Kickstarter是境外最大创客众筹平台,已经累计为创客项目募资超过14亿美元。受益于创客产业链高速发展,产业链上企业受资本市场广泛关注,WeWork2014年收入1.5亿美元,估值超过50亿美元。

　　海外创客文化与中国创新热潮结合,已上升为国家战略。创客文化自2009年开始传入中国,并逐渐在北京、上海、深圳等地萌芽。2014年9月10日,李克强总理在达沃斯论坛首次提出,“万众创新”、“人人创新”的发展

　　。2015年3月11日和6月11日国务院先后两次发文,力挺创业创新、肯定创客精神,为众创空间发展提供政策支持。至此,创客已经上升至国家重要发展战略,创客产业对于培育青年创新人才和创新团队,带动扩大就业,打造经济发展新的“发动机”,具有重要意义。打造全链条创客服务平台,深圳华强/深赛格尽享创客产业盛宴。创客产业高不确定性、长周期性决定了,提供工作空间等单一服务难以获得稳定收益。因此,提供创客全产业链服务,打造孵化器+平台+

　　的创客综合服务平台,才能实现多方共赢,共享创客产业盛宴。华强北为全国电子信息产业集群大本营,华强/赛格作为同区位企业两大商业龙头,拥有丰富的商户和行业资源。2015年6月,华强和赛格集团先后成立华强北国际创客中心和赛格创客中心,为全球创客提供集硬件平台、创客空间、金融支持等等一体的创业服务。未来华强/赛格有望持续受益创客热潮。催化剂:创业创新扶持政策细则出台;创客平台孵化出新项目。

　　客源国和旅游目的地;国家旅游局公布全国5A景区最大承载量。公司新闻美团收购酷讯网消息被证实,围捕在线旅游;传锦江和铂涛合并之后将收购喜达屋。

　　上市公司重要公告首旅酒店:设立境外特殊目的公司方案;锦江股份:重大资产重组停牌;宋城演艺:加快推进泰安演艺项目&战略投资深大智能科技有限公司。

　　本周市场表现回顾上周沪深300指数上涨1.09%,休闲服务板块上涨5.85%,行业跑赢市场4.76个百分点,位列申万28个一级行业倒数第14位。其中,景点下跌1.30%,旅游综合上涨10.06%,酒店上涨5.41%,餐饮下跌0.30%。个股方面,除停牌股票外,

　　旅游、三特索道及张家界涨幅居前;宋城演艺、九华旅游、金陵饭店跌幅居前。投资建议继首旅酒店领衔买方集团向如家提交非具约束力私有化提议函后,锦江股份与铂涛集团的合并基本板上钉钉,而上周又传出二者在合并后还将收购喜达屋的消息。不论真假,首旅酒店以及锦江股份都已拉开酒店业的整合大幕,未来都将成为国际酒店超级舰队。酒店这一细分领域开启整合之旅,也预示着整个休闲服务行业未来仍将出现持续并购的大趋势。此外,随着旅游旺季到来以及部分优质景区公司中报超预期的影响,前期走势相对较弱的景区类标的价值凸显。我们预计,随着版块超跌反弹结束,以上两要素将继续助推行业整体行情,但个股涨幅也将会出现分化。推荐前期涨幅相对较小、业绩优良的景区类标的张家界及黄山旅游,国企改革预期强烈的岭南控股,以及转型体育产业的国旅联合。